灰度的胜利：数字资产监管的转折点

经过 爱德华卡罗尔 

全球市场和企业融资主管

MHC数码集团

 

数字资产监管整顿正在加速。

美国法院最近推翻了 SEC 关于 Grayscale 现货比特币交易所交易基金（“ETF”）的决定，这对于数字资产监管和采用的未来具有重要意义。

 

背景

 

灰度运营着许多持有数字资产的信托。信托单位的所有权使投资者能够了解信托所持有资产的价格变动。其中最著名的是灰度比特币信托基金，目前持有全球约 3.4% 的比特币供应量（价值约 $150 亿美元）。

迄今为止，灰度单位仅向认可投资者（澳大利亚的“批发投资者”）开放，并且不在交易所进行交易。也就是说，它们不是“交易所交易产品”（“ETP”），因此受到的监管要少得多，并且只有富有的投资者才能购买。该产品的结构意味着当投资者买卖信托单位时，不能买卖标的资产。由于这种结构造成的流动性不足， 灰度单位的交易价格低于信托中基础资产（在本例中为比特币）的价值。 这个折扣已经高达~49%了。

2021 年 10 月，灰度向 SEC 申请将信托转换为 ETF，但遭到拒绝。转换将非常重要，因为它将 a) 向散户投资者提供产品的使用权； b) 可能会缩小过去 12 个月单位交易贴现值与其标的资产价值之间的估值差距。

在被拒绝后，灰度起诉美国证券交易委员会，目前的诉讼已于周二得到解决。

我们的资金位于 MHC数码集团 已持有 灰度比特币信托 自 2022 年 12 月以来，灰度产品的所有权是我们投资组合中最集中的产品之一，自年初以来，它是我们优于基准的重要组成部分。

该论文有两个方面：

1）购买灰度单位可以以有吸引力的折扣进入点接触比特币；和

2) 转换为 ETF 将有助于消除折扣并实现巨额回报。这与我们以价值为导向的长期配置方法是一致的。

 

发生了什么？

 

周二，他们赢得了上诉。美国证券交易委员会长期以来一直利用该提案并非“旨在防止重大市场测试中的欺诈和操纵行为和做法”的要求来拒绝现货 ETF。这被推翻了。这一裁决意味着未来 ETF 现货加密货币在美国上市和采用的重大障碍已被克服。

裁决后，灰度比特币单位的折扣一夜之间缩小了 20%。市场现在预计现货比特币（和其他加密货币）ETF 将及时获得批准。对于我们的基金以及我们认为的散户投资者来说，这是一个很好的结果。

事实上，与类似产品相比，美国证券交易委员会 (SEC) 对 Grayscale 的处理是武断的。鉴于我们建立数字资产业务的经验，不幸的是，看到监管机构这样做并不令人意外。以美国证券交易委员会为首的全球监管机构一直在努力阻止加密货币成为一种可行的资产类别。当考虑“加密原生”公司及其产品的待遇时尤其如此，就像灰度的母公司一样。

我们在 SEC 对另一家著名数字资产公司 Coinbase 的处理中也看到了同样的情况。他们的股票和债务票据因此受到影响。在对他们的信用和围绕其业务的长期风险进行了广泛分析后，我们开始在 2022 年 12 月至 2023 年 2 月期间收购 Coinbase 债务。随着监管整顿势头增强，这项投资同样显示出强劲的回报。

 

为什么这很重要？

 

简而言之，这向普通投资者开放了数字资产金融产品。我们预计，继首个比特币现货 ETF 推出后，其他加密货币 ETF 也将随之推出。全球一些最著名的传统金融机构（例如 Blackrock、VanEck、Fidelity）最近都提交了比特币 ETF 的申请。这大大增加了它们最终获得批准的可能性。

从宏观层面来看，我们希望该裁决能够加速推动全球范围内适当、经过深思熟虑的监管。这将使更多的人能够在谨慎接触的情况下获得具有令人难以置信的前景的资产类别。

 

下一步是什么？

 

如果说这个案例证明了一件事（最重要的是），那就是监管机构现在是时候采取行动并为该行业制定一个框架了。这艘船已经在关闭加密货币方面航行了——它将继续存在。

一旦法规出台，游戏就开始了。

 

通过联系我们的团队，注册您对 MHC 数字资产基金、MHC 市场中性基金或任何其他 MHC 数字集团产品的兴趣 [email protected]

 

免责声明

 

本文件由 MHC Digital Finance Pty Ltd（“MHC Digital Finance”）编制。此处包含的信息应被视为初步和指示性信息，并不意味着包含任何收件人可能需要的所有信息。在任何情况下，接收方都应进行自己的调查和分析。不承担任何责任，MHC Digital Finance 或 MHC Digital Finance 的任何成员或他们各自的任何董事、合伙人、高级职员、附属公司、员工、承包商、代表或其他代理人（“代理人”）现在或将不会作出任何责任关于本文件中包含的任何信息、预测、预测或任何意见或提供的任何其他书面或口头陈述的准确性或真实性的保证、陈述或承诺（明示或暗示）或任何错误、遗漏或此处包含的错误陈述。本文件中的任何内容均不作为或不应作为 (i) MHC Digital Finance 提供的金融产品或任何其他建议，也不构成进行任何交易或投资的要约或邀请，或 (ii) 承诺或关于任何事项的陈述，无论是关于过去还是未来。 MHC Digital Finance、MHC Digital Finance 的任何成员或其任何代理人在此不就此处包含的任何预测或预计将会实现作出任何陈述、保证、承诺或其他保证。澳大利亚以外司法管辖区内本文件的收件人应自行了解并遵守其司法管辖区内的任何适用法律要求。特别是，本文件的分发在某些司法管辖区可能受到法律限制。因此，收件人声明他们能够在不违反其居住或开展业务所在司法管辖区的任何适用法律或监管限制的情况下收到本文件。未经 MHC Digital Finance 事先书面许可，不得以任何形式或任何方式、选择、机械、影印、录音或其他方式向第三方展示或分发本文档的任何部分或复制、存储或传输。