灰度的勝利：數字資產監管的轉折點

經過 愛德華卡羅爾 

全球市場和企業融資主管

MHC數碼集團

 

數字資產監管整頓正在加速。

美國法院最近推翻了 SEC 關於 Grayscale 現貨比特幣交易所交易基金（“ETF”）的決定，這對於數字資產監管和採用的未來具有重要意義。

 

背景

 

灰度運營著許多持有數字資產的信託。信託單位的所有權使投資者能夠了解信託所持有資產的價格變動。其中最著名的是灰度比特幣信託基金，目前持有全球約 3.4% 的比特幣供應量（價值約 $150 億美元）。

迄今為止，灰度單位僅向認可投資者（澳大利亞的“批發投資者”）開放，並且不在交易所進行交易。也就是說，它們不是“交易所交易產品”（“ETP”），因此受到的監管要少得多，並且只有富有的投資者才能購買。該產品的結構意味著當投資者買賣信託單位時，不能買賣標的資產。由於這種結構造成的流動性不足， 灰度單位的交易價格低於信託中基礎資產（在本例中為比特幣）的價值。 這個折扣已經高達~49%了。

2021 年 10 月，灰度向 SEC 申請將信託轉換為 ETF，但遭到拒絕。轉換將非常重要，因為它將 a) 向散戶投資者提供產品的使用權； b) 可能會縮小過去 12 個月單位交易貼現值與其標的資產價值之間的估值差距。

在被拒絕後，灰度起訴美國證券交易委員會，目前的訴訟已於週二得到解決。

我們的資金位於 MHC數碼集團 已持有 灰度比特幣信託 自 2022 年 12 月以來，灰度產品的所有權是我們投資組合中最集中的產品之一，自年初以來，它是我們優於基準的重要組成部分。

該論文有兩個方面：

1）購買灰度單位可以以有吸引力的折扣進入點接觸比特幣；和

2) 轉換為 ETF 將有助於消除折扣並實現巨額回報。這與我們以價值為導向的長期配置方法是一致的。

 

發生了什麼？

 

週二，他們贏得了上訴。美國證券交易委員會長期以來一直利用該提案並非“旨在防止重大市場測試中的欺詐和操縱行為和做法”的要求來拒絕現貨 ETF。這被推翻了。這一裁決意味著未來 ETF 現貨加密貨幣在美國上市和採用的重大障礙已被克服。

裁決後，灰度比特幣單位的折扣一夜之間縮小了 20%。市場現在預計現貨比特幣（和其他加密貨幣）ETF 將及時獲得批准。對於我們的基金以及我們認為的散戶投資者來說，這是一個很好的結果。

事實上，與類似產品相比，美國證券交易委員會 (SEC) 對 Grayscale 的處理是武斷的。鑑於我們建立數字資產業務的經驗，不幸的是，看到監管機構這樣做並不令人意外。以美國證券交易委員會為首的全球監管機構一直在努力阻止加密貨幣成為一種可行的資產類別。當考慮“加密原生”公司及其產品的待遇時尤其如此，就像灰度的母公司一樣。

我們在 SEC 對另一家著名數字資產公司 Coinbase 的處理中也看到了同樣的情況。他們的股票和債務票據因此受到影響。在對他們的信用和圍繞其業務的長期風險進行了廣泛分析後，我們開始在2022 年12 月至2023 年2 月期間收購Coinbase 債務。隨著監管整頓勢頭增強，這項投資同樣顯示出強勁的回報。

 

為什麼這很重要？

 

簡而言之，這向普通投資者開放了數字資產金融產品。我們預計，繼首個比特幣現貨 ETF 推出後，其他加密貨幣 ETF 也將隨之推出。全球一些最著名的傳統金融機構（例如 Blackrock、VanEck、Fidelity）最近都提交了比特幣 ETF 的申請。這大大增加了它們最終獲得批准的可能性。

從宏觀層面來看，我們希望該裁決能夠加速推動全球範圍內適當、經過深思熟慮的監管。這將使更多的人能夠在謹慎接觸的情況下獲得具有令人難以置信的前景的資產類別。

 

下一步是什麼？

 

如果說這個案例證明了一件事（最重要的是），那就是監管機構現在是時候採取行動並為該行業製定一個框架了。這艘船已經在關閉加密貨幣方面航行了——它將繼續存在。

一旦法規出台，遊戲就開始了。

 

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